7 Nisan 2025'te spot alüminyum fiyatlarındaki keskin düşüşün analizi: ABD gümrük vergisi politikası küresel piyasa şoklarını tetikliyor
Etkinlik incelemesi
Çin'in Qingming Festivali tatilinin ardından ilk işlem günü olan 7 Nisan 2025'te küresel alüminyum piyasasında şiddetli dalgalanmalar yaşandı. Londra Metal Borsası'nda (LME) spot alüminyum fiyatı tek bir günde %8,2 düşerek 2021'den bu yana en büyük düşüşünü gerçekleştirdi; Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'nın (SHFE) ana alüminyum kontratı aynı anda %6,5 düştü ve kotasyon ton başına 16.800 RMB'ye düştü. Bu düşüşün doğrudan tetikleyicisi, ABD hükümetinin 3 Nisan'da ham alüminyum, alüminyum levhalar, şeritler ve folyolar ile geri dönüştürülmüş alüminyum gibi kategorileri kapsayan ithal alüminyum ve alüminyum ürünlerine %25 oranında cezai gümrük vergisi uygulayacağını duyurmasıydı. Politika 15 Nisan'dan itibaren yürürlüğe girecek.
1. ABD tarife politikasının uygulamaya konulmasının arka planı ve amacı
Yerel endüstrilerin korunması ve stratejik ayrıştırma
ABD'nin bu kez gümrük vergisi getirmesinin resmi nedeni, "Çin'in alüminyumdaki aşırı kapasitesi nedeniyle küresel pazarın çarpıklığını engellemektir", ancak bunun altında yatan mantık, üretimin ülkesine geri gönderilmesi stratejisiyle işbirliğinde yatmaktadır. 2025 yılında ABD Enflasyonu Azaltma Yasası tam anlamıyla uygulamaya konacak. Yeni enerji araçlarında, fotovoltaiklerde ve diğer endüstrilerde alüminyuma olan talep artacak; Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yerli elektrolitik alüminyum üretim kapasitesi ise dünyadaki kapasitenin yalnızca %5'ini oluşturuyor (2024 verileri) ve büyük ölçüde ithalata bağımlı. ABD, tarife engelleri yoluyla, alt sektördeki şirketleri yerel alüminyum kaynakları satın almaya zorlarken, Çin'in küresel alüminyum endüstrisi zincirindeki hakim konumunu zayıflatmaya çalışıyor.
Küresel yeşil dönüşüm kapsamında kaynak rekabeti
Hafiflik ve enerji dönüşümü için temel malzeme olan alüminyum (elektrikli araçlarda kullanılan alüminyum miktarı, yakıtlı araçların 2-3 katıdır), büyük güçler arasındaki stratejik kaynak rekabetinin odağı haline geldi. Amerika Birleşik Devletleri'nin hamlesi, yeni enerji endüstrisi zincirinde kendi hammaddelerinin güvenliğini sağlamayı amaçlıyor ve baskın "dost dış kaynak kullanımı" sistemiyle birlikte, alüminyum tedarik zincirini Kanada ve Orta Doğu gibi müttefiklere yönelmeye zorlayacak.
2. Piyasa tepkisi ve aktarım mekanizması
Kısa vadeli panik satışı
Tarife politikaları uluslararası ticaret beklentilerini doğrudan etkilemektedir. Dünyanın en büyük alüminyum üreticisi olan Çin'in (2024'teki üretimin %58'i) ABD'ye ihracatı, toplam ihracatının %15'ini oluşturuyor. Piyasa, Çin alüminyum ürünlerinin gümrük vergileri nedeniyle ABD pazarını kaybedeceğinden endişe ediyor ve bu da kısa vadeli arz fazlası beklentilerine yol açıyor. Qingming Festivali tatilinin ardından yoğunlaşan likidite salınımıyla birlikte fiyat dalgalanmaları daha da arttı.
Piyasalar arası arbitraj ve envanter transferleri
Veriler, LME alüminyum stoğunun tek bir günde üç yılın en yüksek seviyesi olan 120.000 ton arttığını gösteriyor. Bunun ana nedeni, tüccarların başlangıçta Amerika Birleşik Devletleri'ne ihraç edilmesi planlanan alüminyum külçeleri teslimat için vadeli işlem piyasasına acilen aktarmaları, bu sırada alt sektör şirketlerinin maliyet belirsizliği nedeniyle alımları askıya alması ve "birikmiş stok-fiyat düşüşü" şeklinde olumsuz bir geri bildirim döngüsü oluşturmasıdır.
RMB döviz kuru dalgalanmaları baskıyı artırıyor
Riskten kaçınmanın etkisiyle offshore RMB döviz kurunun ABD doları karşısında aynı gün içinde %0,8 oranında değer kaybetmesi, ABD doları cinsinden LME alüminyum fiyatını daha da baskı altına aldı. Aynı zamanda Çinli alüminyum şirketlerinin ihracat karları, döviz kurları ve tarifelerdeki çifte sıkışma nedeniyle önemli ölçüde azaldı.
3. Uzun vadeli etki: Küresel alüminyum tedarik zinciri yeniden şekillenmeyi hızlandırıyor
Bölgeselleştirilmiş ticaret modeli oluşuyor
ABD'nin gümrük vergileri alüminyum ticaret akışlarını farklılaşmaya zorlayacak: Çin'in alüminyum kaynakları daha çok Güneydoğu Asya'ya, Orta Doğu'ya ve "Kuşak ve Yol" ülkelerine yönelebilir; Avrupa, Rus alüminyum ithalatını artırabilir (siyasi risklere rağmen); Amerika pazarına Kanada ve Brezilya gibi yerel tedarikçiler hakimdir. Endüstriyel zincirde kârın yeniden dağıtımı Tarife maliyetleri yukarı ve aşağı yönde aktarılabilir. ABD'li otomobil üreticileri, alüminyum tedarikçileriyle uzun vadeli sabit fiyatlı anlaşmalar imzalamaya çalışacaklarını söylerken, Çinli elektrolitik alüminyum şirketlerinin (havacılık ve uzay için alüminyum gibi) yüksek katma değerli ürünlerin ihracat oranını artırarak risklerden korunmaları gerektiğini söyledi.
Yeşil prim ve karbon tarifesi endişeleri
AB'nin 2026'da uygulamaya koymayı planladığı Karbon Sınırı Ayarlama Mekanizması (CBAM), Çinli alüminyum şirketlerinin ihracat maliyetlerini daha da artırabilir (Çin'in ton başına elektrolitik alüminyum karbon emisyonu, Avrupa'nın üç katıdır). Küresel alüminyum fiyatları iki fiyat sistemine farklılaşabilir: "yüksek karbonlu" ve "düşük karbonlu".
4. Gelecekteki fiyat eğilimlerinin tahmini
Kısa vadeli (1-3 ay)
Piyasa hissiyatı sakinleştikten sonra alüminyum fiyatları teknik olarak toparlanabilir ancak toparlanmanın gücü ABD gümrük vergilerinin fiilen uygulanmasına bağlı. Çinli şirketlerin yeniden ihracat ticareti (Meksika ve Vietnam üzerinden işleme gibi) yoluyla gümrük tarifelerini aşması durumunda arz baskısı bir miktar hafifletilebilir.
Orta vadeli (6-12 ay)
Fiyat merkezinin düşüş eğilimini değiştirmek zordur. Goldman Sachs model hesaplamalarına göre ABD gümrük vergileri, küresel alüminyum pazarında yıllık 1,2 milyon ton fazlalık artışa neden olabilir; bu da 2024 yılında küresel tüketimin %2'sine denk geliyor. Fiyatlar ton başına 1.800 dolara (şu anda yaklaşık 2.200 dolar) düşebilir.
Uzun vadeli (2-5 yıl)
Yeni enerji talebi (özellikle katı hal pil ambalajı ve hidrojen depolama ve taşıma ekipmanı için alüminyum) temel değişken haline gelecektir. Küresel yıllık talep artış oranının %4'ün (2024'te %3,1) üzerinde kalması ve Çin'in kapasite yenileme politikasıyla (geri kapasitenin %30'unun ortadan kaldırılması) birlikte alüminyum fiyatlarının 2027'den sonra yükseliş kanalına dönmesi bekleniyor.
Sonuç: Kargaşada stratejik fırsatlar
Alüminyum fiyatlarında bu kez yaşanan düşüş yalnızca jeopolitik oyunların küçük bir örneği değil, aynı zamanda küresel enerji geçişinde kaynakların yeniden dengelenmesinin acısını da ortaya koyuyor. Çinli şirketler için, düşük karbonlu alüminyum eritme teknolojisinin (hidroelektrik alüminyum, geri dönüştürülmüş alüminyum gibi) yerleşimini hızlandırmak, RCEP üyesi ülkelerle kapasite işbirliğini derinleştirmek ve üst düzey ürünlerin rekabet gücünü artırmak, döngüyü aşmanın anahtarı olacak. Uluslararası düzeyde, hem güvenliği hem de verimliliği dikkate alan çok taraflı bir kaynak yönetişim sisteminin nasıl inşa edileceği, "kaynak soğuk savaşından" kaçınmak için mutlaka yanıtlanması gereken bir soru olacaktır.
